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造紙行業:政策指明方向

行業動態 發布時間:2016-04-08 點擊:715

造紙行業:政策指明方向

造紙行業在近年一直以高于GDP的增長速度發展,07年延續了高速發展的態勢。行業盈利能力、固定資產投資和行業景氣度均呈增長趨勢,行業將逐步走入景氣周期。

  政策扶持明顯,龍頭企業受益。國家節能減排政策促進了造紙行業集中度的提高;產業發展政策指明了行業發展方向并對龍頭企業政策傾斜;《林業產業政策要點》也在一定程度上對擁有“林紙一體化”項目的造紙企業形成利好。

07年依然延續了06年的進出口形勢:紙漿進口依舊持續增長,而紙及紙板進口下降,出口上升,但我國紙品出口將面臨貿易保護主義的風險。人民幣升值對造紙業利大于弊,但隨著我國紙品出口量的逐步增大,人民幣升值對造紙行業所產生的利好將逐步縮小。

  原材料價格趨勢各異。08年木漿由于新增產能集中釋放,價格有望下降;由于供給增速放緩、需求強勁等原因,08年廢紙價格將呈現上漲趨勢。

  多數紙品市場回暖。08年,文化紙和白卡紙的市場情況依舊良好;新聞紙和銅版紙雖然依舊供過于求,但程度將有所緩和;箱板原紙由于產能集中釋放,供大于求,行業洗牌或將開始。

  我們認為,在目前的經濟大環境下,造紙行業將成為一個較好的防御性板塊,我們給予行業“同步大市”的投資評級,建議關注擁有“林紙一體化”項目、產品市場情況良好和產能擴張的龍頭企業。

我們預計07-09年的每股收益分別為0.98元和1.27元,參照11月12日的收盤價25.41元,對應的動態市盈率分別為25.93倍和20.01倍,我們維持對公司短期“增持”、長期“買入”的投資評級。

  風險因素:1、公司的原材料控制力一直較弱,國際市場上原材料價格一直高位運行,將提高公司的生產成本,影響公司的業績;2、公司新項目較多,其市場情況和盈利狀況不確定因素較多。


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